刨除金融行业，2024年已宣告分红金额占归母净利润的比例同样突破历史新高。政策导向+资本开支渠道受限，股东红利明显提升，这可能也是现如今维持估值的核心要素之一。
4）薪酬水平：同比持续提升，没有出现大规模缩减就业岗位情况 最后还是来看一下与企业社会属性强相关的指标，员工规模和薪酬水平。 员工规模方面，虽然整体的增速逐渐放缓，但2024年上市企业维持了较强的就业供给，在册员工连续两年突破3000万，并没有出现大规模缩减就业岗位的情况。 同时，薪酬水平同比持续提升，2024全年上市公司平均薪酬20.65万元，创历史新高，这也意味着企业管理层对长期预期较为乐观。
还是那句话，“人均”是包含了董监高及高管的收入，所以可能打工人的直观体感并没有这么多。 不过2024年全年A股高管薪酬增速为-1.45%，远低于普通员工的薪酬增速。 05 总结：我们正处于旧周期尾声，但新叙事仍未明朗 最后再来总结下A股年报季整体的业绩和估值表现： 1.基本面表现确实差强人意，运营侧压力也在增大，企业缩减开支的动作明显。 2.结合减值计提和库存周转的数据来看，基本面和营运侧较差的表现，正是因为企业出清在加速，“去库存”周期接近尾声。 3.估值已回归至均线水平，大多数行业估值均处于三年百分位均值以上，结合业绩来看，汽车、通信行业估值相对较低。 4.基本面成为估值向上最大的掣肘，但市场信心恢复，弹药充足，静待新周期叙事的到来，A股将会迎来新一轮的估值重塑。 5.或许关税预期的改善，以及地缘竞争大背景下，海外原生市场的逐步扩大，以及AI基础设施普及产生“边缘革命”，能够成为撬动杠杆的两大支点。 |
