来源: 锦缎研究院
 北京
也许到未来某个时候，我们才会知道今天的Meta创始人扎克伯格究竟看到了什么，让他愿意此刻在AI赛道一掷千金。 仅仅在过去的12个月中，Meta在AI赛道的花钱的速度，几乎每天都是媒体热点： 斥资143亿美元收购了数据标注公司Scale AI 49%的股份，并聘请其首席执行官Alexandr Wang担任Meta的首席AI官； 向10-20名顶级AI人才提供了1亿至3亿美元的薪酬包，总计可能在10亿至60亿美元之间（基于多年合同，且部分为股权），天价合同让拿惯了大合同的体育明星也为之失色。 根据Meta首席财务官Susan Li的表态，Meta2025年的总支出预计在1140亿至1180亿美元之间，其中绝大部分都用在了AI基础设施建设上。 说出来你可能不信，Meta甚至不是过去5年美国科技巨头中资本开支最高的： 从真金白银的资本开支层面衡量，四大互联网科技公司在过去4年中的资本开支最少的也是翻倍，2024年总开支相当于1.7万亿人民币，接近今天阿里的市值。
而2025年，根据几家科技大厂指引，这四家公司今年预计总资本支出将超过3440亿美元，超过2.5万亿人民币。 这其中90%，都流向了美国正在大兴土木的AI算力中心，现在，AI Capex（资本开支）已经成了美国经济驱动一个重要影响因子： 2024年第三季度，AI资本支出占美国实际GDP增长的16%-20%，掩盖了美国其他经济板块疲软的情况。 2025年，AI相关资本支出将占S&P500总资本支出的21%，对GDP的贡献甚至超过了消费者支出的总和。 不仅仅是芯片，核电，甚至液冷，连接器，变压器，股价都在这场新铁路建设投资中疯狂飙升。 01 这并非泡沫 对AI数据中心的需求并非泡沫。 数据中心的电力使用率每年翻几倍，2025年已从2024年的4GW增长至预计10-15GW，预计到2035年达123GW，增长30倍以上。美国公共事业公司Capex也上调了15-20%，仅仅为了满足数据中心的用电量需求。 小型模块化核电站也一年之内翻了好几倍。 无论是谷歌，还是微软，甚至Meta，“云和AI需求强劲”的说法都出现在电话会中，广告和电商和协同办公，都在受益AI需求增长。 供给迅速增加的另一面，是美国企业的AI采用率已经达到了78%，在大企业中已经达到了85%，较2023年的55%增长42%。 换言之，美国科技大厂的Capex的激增，并非纯粹恐惧错过（FOMO），而是看到了AI需求的加速。 在Allin Podcast的演讲中，特朗普的笑容已经难以遮掩： “在人工智能的竞争中，我们对中国已经取得了实质性（substantial）领先。” 02 寂静无声的中概互联 特朗普并未夸大，美国工业相对中国的技术水平，过去30年，在各个层面都呈现了长期停滞，但在AI赛道这个唯一赛道，正发生显著的逆转。 数据是冷冰冰的： 美国4家科技巨头过去5年的资本开支之和达到了5.36万亿人民币，而中国7家互联网头部公司——腾讯，阿里，百度，京东，快手，美团，网易——的资本开支合计仅为6300亿人民币。
在2020，这个资本开支比例是1：6，而在2024年，这个比例已经到了1：10。 要知道，这个已经相当难看的比例，还是建立在腾讯阿里等公司在2024年四季度有了Deepseek之后奋起直追的基础之上。 |
