来源: 米筐投资
 北京
2025年3月，黄金价格正以惊人的速度突破历史高位。 3月18日，美国COMEX黄金期货盘中触及3047.5美元/盎司，国内黄金期货主力合约突破700元/克，双双创下历史新高。 奇怪的是，市场里唱多的声音仿佛人间蒸发了。 这究竟是在闷声发大财，还是根本就是在打嘴炮，根本就没有持仓；又或者是已经嗅到了风险，开始偷偷平仓。 我自己虽然在2024年4季度止盈了，但是依然在跟踪黄金的走势，不断地更新自己对黄金的看法，完善对黄金的认知。 我的感受是。 黄金这波上涨玩大了，有可能玩脱了。 因为黄金的逻辑正在发生剧变，黄金的趋势随时可能发生反转。 举个例子。 黄金上涨的基本盘正在发生动摇。 2022年10月国庆节后，巴以冲突震惊世界，全球资金迅速做出反应，开始寻找避险渠道，最终资金选择了黄金、纳斯达克、比特币。 这三者在资金强有力地推动下，顶着美联储的加息周期开始逆势上涨。 黄金从1700美元/盎司附近，一路长虹涨至3000美元/盎司以上，涨幅接近80%。 纳斯达克差不多从11000点，连续碎步上涨，最高触及至20000点，涨幅差不多在80%。 比特币则从19000美元/枚，暴力上涨，最高至110000美元/枚，涨幅接近480%。 三剑客，在全球舞台独领风骚。 不过，昔日的好基友们当下却不再抱团，黄金、纳斯达克、比特币开始了分化行情。
数据来源：wind 比特币下跌，纳斯达克下跌，而黄金则继续上涨。 什么信号？ 这是一种背离的信号，意味着资金正在发生分歧。 短期看，要么黄金有了泡沫！要么纳斯达克、比特币调整后将继续创下历史新高！长期看，三者最终会重回一个趋势、一个方向。 接下来，解释下逻辑。 市场对黄金的交易核心点依然是“避险”。 比如，美国在世界范围内繁加征关税（如对欧盟酒类征收200%关税）、俄乌冲突停火谈判反复、中东局势持续紧张。 这些多重风险直接推升了市场避险需求。 同时，美国经济数据疲软（如2月零售销售环比下降0.2%）、通胀降温但核心通胀顽固（2月CPI同比2.8%），市场对经济衰退的担忧加剧。 这进一步加强了资金对黄金“对冲避险”的需求。 其中，地缘冲突是关键因素，是当下黄金上涨的最大推手。 它在模型中的实际影响占比达到41%，相比过往数据占比15%，已经有了极大的提高。
数据来源：世界黄金协会 黄金上涨的第二大推手是央行。 美国冻结俄罗斯资产之后，各国央行特别是发展中国家央行对黄金的购买力直线爆发。 世界黄金协会数据显示，2023年全球央行净购金量达1037吨，新兴市场央行占比达76%，其中中国、土耳其、印度三国贡献了58%的增量。 而2024年全球央行购金量达1045吨，继续创历史新高。其中，中国央行连续4个月增持黄金至2289.5吨。 央行购金在黄金价格模型中的权重占比，已经从之前的10%，提升至19%，提升幅度90%。可见央行购金的疯狂。 |
